每经记者 任飞    每经编辑 叶峰    

上周（3.18-3.24），人民币汇率出现一定波动，国债期货转而下跌。在这种背景之下，债市的偏空预期升温，交易环节呈现弱势。当然，纯债基金的走势暂无明显走弱的迹象，不过分析指出，当前债市仍需注意风险，尤其结合往期历史走势，建议在策略上保持偏空思路对待，把握回调买入的机会。

债市短期承压明显，汇率成干扰因素

上周五，人民币汇率出现一定波动，对债市有所影响，尤其会影响到央行降息的节奏，上海东证期货研报的分析指出，参考2021年9到10月行情，市场偏强的宽松预期落空之后，国债期货震荡下跌。

因此对于操作策略的建议，上海东证期货分析指出，暂建议以偏空思路对待，长期来看，债市依然偏弱，建议关注市场情绪变化，把握回调买入的机会。

若从资金面的角度来看，上周，央行公开市场累计投放220亿，到期390亿，净回笼170亿，政策利率维持不变。央行虽缩量操作，但对银行间市场资金面影响有限，资金面整体平稳，R007运行在2.0%-2.08%区间，3个月SHIBOR持平2.16%，股份制AAA同业存单1年收益率下行3BP至2.26%附近。

年初以来，债市收益率快速下行至低位后，市场的波动可能会有所加大，但考虑到较强的配置需求，利率上行风险可控。诺安基金分析指出，目前无论绝对收益率还是信用利差，均处于历史相对低位区域，策略上可保持组合一定的流动性，维持适度杠杆，同时根据市场环境变化灵活调整组合久期。

权益震荡，二级债基表现依然强劲

从上周的债券型基金表现来看，纯债基金走势不温不火，但混合型债基依然表现不俗，特别是在A股走势出现回调的背景之下，部分头部业绩产品也录得将近2%的周收益。

Wind统计显示，华商丰利增强定开A、华商信用增强A等二级债基上周收益率分别达到1.9701%、1.8129%，收益排名靠前的基金当中，西部利得稳健双利A、新华双利A等也有不错的表现。

纯债基金当中，短债基金明显不如中长债基金走势强劲，头部产品当中，上周短期纯债基金的最高收益水平在0.2609%，而中长期纯债基金中有20只在其之上（统计初始份额）。

对于长期债券、中短债的配置，天风证券的研报分析指出，预计供给层面对于债市影响更多是摩擦性质，策略上建议构建短期限和超长期限的哑铃型组合，保留多头策略方向。

中欧基金分析指出，对于债券市场，公开市场操作由 “充分满足”变为“完全满足”，上一次还是在2020年2月初提及“可完全满足市场流动性需求”，表明货币政策继续宽松的意图，资金价格虽偏高但预计至少能够维持平稳，一旦时机合适还是会引导短端下行。货币政策没有出现边际变化的情况下，资产荒逻辑预计继续演绎。因而，整体来看短端的确定性更高，长债的调整也基本接近尾声。

说明：上周各类型债基头部业绩统计 来源：Wind统计