每经记者 任飞    每经编辑 肖芮冬    

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上周，央行公布了7月社融数据，总体增速虽然低位企稳，但债市依然出现阶段性反复，调整幅度不小。从纯债型基金的周内收益率来看，仍有大量产品业绩告负，这也是上周出现大面积负收益产品后，又一周出现类似局面。

有分析指出，目前债市依然处于监管防风险与逆周期稳增长并重时期，短期内难以见到利率出现趋势性的行情。

机构称债市仍处于有利环境

近期，越来越多的资金开始对债市谨慎。总体来看，短期市场仍在吸引资金回流债市，但期货价格出现集体收跌。

Wind统计显示，截至上周五，国债期货合约T2409报收105.655，较此前一周下跌0.27%；TF2409收于104.355，较此前一周下跌0.1%；TS2409收于102.08，下跌0.11%；TL2409报收111.25，下跌0.12%。

反观现券方面，十年期国债收益率报2.2%，较此前一周上行0.14BP，两年期国债收益率上行10.15BP至1.68%。值得注意的是，尽管总体呈现收益率走高的态势，但周内依然有阶段性下跌，显示出资金对于债市的抱团逻辑依然难以扭转。

另一方面，当前背景下，货币政策依然有继续下调的需求或空间，这对债市似乎再一次形成了托底之势。

诺安基金分析指出，当前债券市场仍处于相对有利环境中。央行多次提示在经济复苏过程中收益率上行风险，应持续跟踪稳增长政策的催化和推动作用，关注短端资金利率波动以及监管政策可能的变化对市场预期的影响。

纯债基金仍大面积呈现负收益

至于投资债券的基金收益，上周再次出现了衰弱，体现在总体收益率的均值不如此前，更有大量的纯债型基金周收益告负。

纯债基金收益率为负，这在此前极少出现，但在最近半个月以来，连续出现单周收益率下降且收负的情形。Wind统计显示，上周有1571只中长期纯债基金周收益告负（统计初始基金），还有178只短债基金收益告负，分别占同类型基金数量78%和53%。

此前，《每日经济新闻》记者也注意到，一些基金经理已经关注信用债的投资机会，这些在过往不被当作主流债券交易资产的品种出现热议，体现出业界对于利率债的性价比担忧。然而，从目前的情况来看，一众信用债的情况也并非理想。

根据华金证券的研报统计，相比信用债特别是超长信用债4月的回调幅度，本轮回调幅度明显更弱，绝大部分超长信用债主体回调小于前次幅度。综合来看，本轮回调超长信用债或因流动性在估值上滞后，且主要由利率调控引起，基本面并无明显拐点。

在其看来，二级资本债在本轮回调中，并未过分凸显利率放大器的特征，低等级二级资本债波动幅度有限。但考虑到利率调控尚未结束，回调压力仍在，建议保持一定灵活性，跟随后续政策调整变化操作；相对而言，短久期优势更大。

当然，在目前债市短期调整后，投资价值仍值得关注。有分析指出，要积极关注监管政策和市场动态，通过调整投资策略，做好久期管理等，保障债基产品稳定运作。

对当前债市而言，各项基本面数据延续此前态势，债券市场在央行多次提示并出现回调后，再次回到低波动状态，市场普遍表示，需要等下一步央行实际进行卖出国债或正逆回购操作后再行判断，在此之前还是延续震荡状态。

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