每经编辑 叶峰    

周二（7月9日），A股早盘震荡下跌，午后三大指数绝地反击，均收涨超1%，量能同步放大，市场超4200股上涨。上证指数收涨1.26%报2959.37点，市场成交额7271.6亿元，较上一日放大明显。

TMT行业全面爆发，通信ETF（515880）、消电ETF（561310）、芯片ETF（512760）收盘分别大涨5.87%、4.95%、4.10%

【上涨原因分析】苹果AI功能发布有望加快换机周期，消费电子、芯片、通信产业链相对受益

昨日美股苹果收涨0.65%，市值接近3.5万亿美元，重回美股第一，今日A股果链相关公司集体迎来大涨。另外苹果手机AI功能发布，有望给硬件产品赋能，加快换机周期。

AI终端的加速普及，一方面利好整体苹果消费电子产业链供应商，以及上游半导体芯片需求的复苏；另一方面，AIGC加速落地、应用，光通信作为算力侧较有业绩确定性的细分赛道，有望率先享受行业成长性。

【后市展望】AI逐步由推理向训练发展，随着终端应用普及，上游算力及终端硬件产业链或可重点关注。

投资机会上，首先可以关注通信设备产业链。英伟达H100和H200需配备800G光模块，后续训练、推理侧大模型需求持续加强，云厂商又陆续加码算力，800G需求将会持续上修；另一方面，1.6T加速迭代，英伟达新发布的NVL系列（NVL72/36）将配备1.6T光模块。下游算力需求的向好有望拉升对英伟达新品的需求，光模块的需求随之提升。

根据海关总署6月20日最新数据，5月光模块出口货值40.98亿元，同比+124.63%，环比+6.41%；对美方面，5月光模块出口货值16.05亿元，同比+204.50%，环比+0.39%。

光模块出口情况，来源：海关总署

根据龙头公司公告，近期行业客户下达了2025年800G光模块需求指引，相比2024年有较为显著的增长，主要来自推理场景及以太网集群部署需求。预计2025年800G光模块将主要满足AI推理或训推一体方面的需求；1.6T光模块将主要用于满足部分先进AI大模型的持续深化训练，因此也不会产生直接替代。

AI正由创新热潮与资本开支，逐渐转化为A股产业链核心上市公司的业绩。通信ETF（515880）跟踪的中证全指通信设备指数中光模块权重占比达到33%，投资价值显著。

其次半导体芯片产业链也已迎来景气复苏。据SIA数据，5月全球半导体产业销售额达491亿美元，同比增速19.3%，增幅是2022年4月以来最大，环比增速4.1%。

近期芯原股份、澜起科技、韦尔股份等行业公司发布业绩预告，二季度业绩亮眼，特别是设计环节公司，由于2023年的低基数，2024年二季度净利润增幅显著。主要原因是今年行业需求复苏，智能手机、PC出货恢复，同时AI增长动能强劲，行业逐步走出景气底部区间。

随着库存消化和终端需求全面复苏，TechInsights预计下半年全球晶圆厂利用率有望提升至80%左右，2025年将达到平均90%，行业景气复苏还将持续。

大基金三期已于近期成立，注册资本超前两期总和，预计将重点投向先进晶圆代工、半导体设备、材料等方向。国产替代和景气修复逻辑下，芯片ETF（512760）、半导体设备ETF（159516）和集成电路ETF（159546）投资机会显著。

最后消费电子产业链将受益于手机出货量增长。根据信通院发布的2024年5月国内手机数据，出货量为3032.9万部，同比增长16.5%，其中国产/海外品牌手机出货量分别为2530.1万部/502.8万部，同比分别增长12.8%/41.0%，海外品牌已经连续三个月出货量实现正增长，或主要iPhone的复苏。

国内手机市场出货量及5G手机占比，来源：信通院

此前苹果最新的WWDC（全球开发者大会），发布了系统级AI集成Apple Intelligence，为各项功能应用AI赋能，覆盖了邮件、备忘录、Pages以及第三方应用等场景，具备重写、校对和总结文本的功能。同时通过与用户的iPhone、智能手表、智能耳机等无缝连接，实现信息同步、智能提醒和强大的健康监测功能。

Apple Intelligence还能通过深度整合用户的个人数据和日常习惯，不断优化自身性能，提供定制化和预测性的智能服务。例如在会议时间变动可能影响接送孩子的情况下，系统会分析用户的日历、邮件和交通信息，提供实时的调整建议和解决方案。

另一方面，苹果宣布与OpenAI合作，把ChatGPT集成到操作系统，由GPT-4o版本提供支持。用户可以呼唤Siri，以及在全系统的写作工具中调用ChatGPT，实现聊天机器人、图像生成等功能。

随着AI从底层算力，到终端应用的各个层面创新不断落地，2024年有望成为AI PC、AI手机元年。根据Gartner数据，预计全球AI手机销量从2024年2.4亿部增长至2025年的3.6亿部，渗透率从22%提升至32%。下半年还将有众多重磅AI手机、AIPC发布，目前消费电子行业库存逐渐至合理水平，产业链有望迎来较好的拉货机会，对应标的可以关注消电ETF（561310）。

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