每经编辑 赵云    

直播嘉宾：

梁杏 国泰基金总经理助理、量化投资部总监

陈先龙 海通证券研究所有色金属首席分析师

直播时间：

2024年4月25日

摘要：

关于整个二季度的行情，我们觉得市场可能有一个先下跌后上涨的表现。为什么会调整？一季度的反弹持续了将近两个月的时间，市场一定程度也会有一个中场休息的诉求。另外4月份一般是年报和一季报的披露季，也会有一部分公司业绩不达预期，这会引发市场的调整。为什么后面可能还会有一个震荡上行的表现呢？首先，美联储有望开启降息周期，一旦美联储降息，美元下行的空间会打开，汇率压力减小，国内的货币空间施展的范围也会放大。叠加政策预期的改善，伴随着经济数据持续的向好，这些预期可能会使得整个资本市场做多的情绪有所改观。

我们对黄金的建议是四个字--未完待续，去美元化趋势下，央行购金的行为还在延续，中国央行到今年3月份为止，连续17个月持续购金，以及地缘政治下大家会有避险的情绪，包括大家对于全球经济增速放缓也有一定的认知，这些其实都会增加市场对于黄金的偏好。感兴趣的投资者可以关注黄金基金ETF（518800），它可能拥有长线的配置价值。

我们认为上证综指可能会受益于“新国九条”的影响，或者说它受到“中特估”的驱动会比其他宽基要更明显。A股里面绝大多数指数的加权方式都是自由流通市值加权，上证综指则是总市值加权，所以中字头的权重更高。2021年7月份到今年3月底，沪深300和上证综指前20大权重股的平均涨幅分别是-4%、 55%左右。上证综指ETF（510760）主要采取的是抽样复制方法，2020年底8、9月份成立到今年3月31日为止，超额收益大概是15%，这也就是意味着如果上证综指是3000点，这个基金的超额收益可以让客户提前占上3400点。

另外，“中特估”也有望受益于新“国九条”行情，在这里大家可以关注富时中国国企开放共赢指数，从“中特估”提出以来，它明显领先于其他“中特估”指数。因为在于它的编制里面，三桶油累积权重占比接近40%，建筑行业占比接近20%，还有通信运营商占比接近15%，这几块都是“中特估”比较受欢迎的资产，所以累积下来的收益就比较好看。可以关注央企共赢ETF（517090）。

人工智能里面，大家可以关注通信板块。首先，我们的通信技术以及专利处于世界非常领先的位置，我们的光通信、光模块在全世界范围内的份额占比能占60%以上。伴随着人工智能的发展，算力的需求也是在不断增长，配套的光模块、光通信订单的确定性也就更高一些。通信ETF（515880）的标的指数是通信设备指数，它没有运营商的成分，它的光通信、光模块的占比是全市场通信指数里面最高的，感兴趣的投资者可以关注通信ETF（515880）。

总结来看，二季度的市场可能先调整再震荡上行的概率比较大，可以关注科技板块和资源品这两个方向。在风格上，红利以及“中特估”可以关注。从具体品种上来说，黄金基金ETF（518800）、上证综指ETF（510760）可能适合作为底仓，大家可以根据自己的风险承受能力去做配置。人工智能里边，可以关注通信ETF（515880），因为它代表的是人工智能初期发展绕不过的铲子，就是算力领域的发展。“中特估”方向，央企共赢ETF（517090）也值得去做一些阶段性的配置。

海外方面，比如说纳指或者标普，我们担心它去年涨太多，今年的涨幅不一定比去年多，但是可能作为配置也有价值。另外，债券资产，像国债ETF（511010）这些资产最近在调整，调完之后也都有配置的价值。

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